Spesso sentiamo nelle notizie della Fed cambiare il tasso di interesse. Perché non alterano comunemente il rapporto di riserva?
Non sarà in grado di espandere o contrarre l'offerta di moneta?
Spesso sentiamo nelle notizie della Fed cambiare il tasso di interesse. Perché non alterano comunemente il rapporto di riserva?
Non sarà in grado di espandere o contrarre l'offerta di moneta?
Risposte:
Le procedure operative seguite dalla Fed sono cambiate nel corso degli anni. Prima discuterò la situazione prima del 2008 e poi discuterò la situazione attuale.
Situazione 1994-2008.
La Fed ha un obiettivo di tasso di interesse e l'ammontare delle riserve in eccesso nel sistema è stato in genere molto piccolo. In circostanze normali, la Fed controlla la quantità di riserve nel sistema con operazioni di mercato aperto. Se non succede nient'altro, se la Fed compra $ 1 miliardo di titoli, creerà \ $ 1 miliardo di riserve. (Le eccezioni includono: le banche possono scambiare riserve per banconote e monete, e se ci fosse una carenza di riserve, le banche sarebbero costrette ad andare alla finestra di sconto per prendere a prestito per soddisfare i requisiti di riserva.)
In altre parole, la Fed deve fornire tutte le riserve richieste dal sistema bancario. Le banche prestano prima, quindi cercano le riserve più tardi. Se nel sistema c'è carenza, la Fed deve creare riserve per soddisfare la domanda, altrimenti il tasso interbancario andrà al di sopra dell'obiettivo.
Ciò significa che le riserve seguono le decisioni di prestito e l'unica influenza che la Fed ha sul livello dell'offerta di moneta è attraverso l'effetto moderatore dei tassi di interesse sulle aspettative.
Si noti che questa spiegazione è conosciuta come "denaro endogeno", in contrapposizione a "denaro esogeno", e quale versione è corretta è / è stato un dibattito importante. L'atteggiamento monetario endogeno sembra essere più vicino al consenso moderno; I monetaristi erano i principali propulsori del denaro esogeno. Credo che la versione moderna di "denaro esogeno" sia più complessa della vecchia credenza (la banca centrale fissa direttamente il livello dell'offerta di moneta), e la storia a breve termine finisce per essere simile alla mia descrizione di cui sopra. Sfortunatamente, i libri di testo universitari tendono a spingere la vecchia storia di soldi esogeni.
Da questo punto di vista, la modifica del coefficiente di riserva farà ben poco, cambia solo l'ammontare delle riserve che la Fed deve creare / distruggere per raggiungere il suo obiettivo di tasso d'interesse. Il coefficiente di riserva influisce sulla posizione concorrenziale delle banche rispetto alle società finanziarie non bancarie e pertanto le variazioni del coefficiente di riserva finiscono per avere un effetto distorsivo sulla concorrenza.
L'irrilevanza generale delle riserve nella politica monetaria spiega perché gli obblighi di riserva sono stati aboliti in molti paesi sviluppati, come il Canada.
La situazione attuale presenta grandi quantità di riserve in eccesso; la modifica del coefficiente di riserva non implicherebbe alcun cambiamento nella politica, poiché tutto ciò che accade è che alcune posizioni di riserva esistenti sono riclassificate, senza altri effetti.
C'è stato un tempo in cui lo hanno fatto, ma ora è uno strumento meno comune di politica monetaria. In ogni caso, modificare il coefficiente di riserva minima a questo punto sarebbe inutile a causa delle enormi quantità di riserve in eccesso che le banche hanno mantenuto dal salvataggio del 2008 e dai successivi cicli di allentamento quantitativo. Il coefficiente di riserva è uno strumento rilevante di politica monetaria solo se le banche sono effettivamente pari o vicine a tale rapporto, che in questo momento sono poche.