Il servizio del debito è nel saldo di bilancio strutturale o ciclico?

I pagamenti degli interessi sul debito pubblico devono essere considerati nel saldo di bilancio strutturale o ciclico?

Penso che, dal momento che è indipendente dallo stato dell'economia, dovrebbero andare al bilancio strutturale, ma non ne sono sicuro.

La metodologia del FMI per determinare il saldo strutturale è qui riportata: link all'articolo.

Vorrei sintetizzare la metodologia come: la stima delle componenti del budget rispetto alla deviazione dal prodotto effettivo dal potenziale è stimata, così come quella deviazione (il gap di output). Presi insieme, ciò fornisce una stima dell'effetto del ciclo sul bilancio.

Non è chiaro quali siano le stime per la loro sensibilità al pagamento degli interessi, ma poiché i pagamenti obbligazionari sono fissati contrattualmente, sono invarianti rispetto allo stato del ciclo. Solo i costi del debito di nuova emissione sono influenzati dai tassi di interesse correnti.

L'unico modo in cui i pagamenti degli interessi sarebbero considerati non strutturali è che viene calcolato un tasso di interesse statico, e questa deviazione dall'effettivo viene utilizzata per determinare l'effetto del ciclo. Basandosi sul documento del FMI, ciò non è stato fatto con la loro metodologia (a pagina 7, l'autore afferma che l'unica spesa aggiustata era costituita dalle indennità di disoccupazione). Realisticamente parlando, un tale aggiustamento sarebbe complesso (quanto sono i rendimenti dei titoli a 10 anni influenzati dalle condizioni attuali?), E l'effetto è piccolo nella maggior parte dei paesi (dal momento che la maggior parte del debito in circolazione ha una lunga durata nella maggior parte dei paesi).