Come funzionano il risparmio e gli investimenti nella macroeconomia?

Si afferma che il risparmio equivale a un investimento. Tuttavia, supponiamo che il tasso di interesse aumenti e che le persone risparmino di più. Tuttavia, le imprese prenderanno in prestito meno, quindi gli investimenti diminuiranno. Pertanto, l'investimento è ora meno del risparmio. Quello che è successo?

Kenny LJ e FooBar hanno già fatto un ottimo lavoro nel chiarire qui la più ampia questione concettuale: in equilibrio, i prezzi non si limitano ad aumentare o diminuire senza una causa (uno spostamento dell'offerta o della domanda) e qualsiasi deviazione dal prezzo di equilibrio si tradurrà in un avanzo o un disavanzo.

Ma dal momento che stai parlando di tassi di interesse, presumo che tu sia interessato a ciò che accade quando una banca centrale cambia il tasso di interesse. Ciò è legittimamente molto confuso, perché a prima vista non sembra che la banca centrale stia influenzando né l'offerta di risparmio né la domanda di investimenti - e quindi, modificando il tasso di interesse, sembra che la banca centrale rompa il uguaglianza di risparmi e investimenti.

Questo non è vero. Ma mi ci sono voluti anni per avvolgere la mia testa su questo, e sospetto che la stragrande maggioranza degli economisti si sbaglierebbe se gli venisse chiesto di spiegarlo (come dimostrato, forse, che qualcuno così intelligente come FooBar ha sbagliato un po 'su questo punto). In effetti, John Taylor - un macroeconomista estremamente noto - recentemente è stato vittima di un errore qui, come ha sottolineato Miles Kimball ( vedere il punto 7 qui ; come ulteriore prova della difficoltà di questo argomento, non sono sicuro che Kimball l'abbia capito del tutto giusto!).

Per chiarire, dividiamoci in due casi.

Caso 1: prezzi flessibili.

Si noti che ciò che conta davvero per il risparmio e gli investimenti è il tasso di interesse reale , che è il tasso di interesse nominale meno l'inflazione prevista, mentre la banca centrale imposta il tasso di interesse nominale . Supponiamo che la banca centrale aumenti i tassi di interesse e inizialmente supponiamo che le aspettative di inflazione rimangano costanti. Quindi, come sottolineato, i risparmi desiderati aumenteranno mentre gli investimenti desiderati diminuiranno.

Ciò significa che ci sarà un eccesso nell'economia: ci saranno più beni forniti di quanto richiesto. Come viene risolto? In un mondo in cui i prezzi sono flessibili, il prezzo scenderà fino a quando le aspettative di inflazione non aumenteranno esattamente abbastanza da compensare l'aumento della banca centrale nel tasso di interesse nominale, lasciando il tasso di interesse reale alla fine invariato (in modo che il risparmio desiderato e il saldo degli investimenti di nuovo). Ad esempio, se abbiamo una certa aspettativa di dove saranno i prezzi il prossimo anno, quindi quando i prezzi scenderanno oggi, tale caduta crea più inflazione prevista per il prossimo anno.

Questo è il caso neoclassico e flessibile dei prezzi, e risolve il tuo paradosso nel modo più semplice possibile - dicendo che l'inflazione attesa si adatterà in modo tale che i tassi di interesse reali, e quindi il desiderio di salvare e investire, rimangano invariati. Ma come puoi probabilmente immaginare, questo è abbastanza irrealistico: i prezzi non sempre si adattano rapidamente, ed è controfattuale affermare che tassi di interesse nominali più alti determinano un uguale aumento dell'inflazione attesa.

Caso 2: prezzi appiccicosi.

Supponiamo che i prezzi siano "appiccicosi", il che significa che non cambiano molto rapidamente in risposta agli eventi. Questo è il tipo di ipotesi fatta nei modelli "New Keynesian" (e, in una certa misura, "Old Keynesian" e modelli monetaristi prima di loro).

In effetti, per i nostri scopi, supponiamo che i prezzi siano così appiccicosi che l'inflazione attesa è una costante, in modo che una variazione del tasso di interesse nominale si traduca esattamente uno a uno in una variazione del tasso di interesse reale. (Questa non è una cattiva ipotesi empiricamente, secondo Nakamura e Steinsson !) Ciò significa che non possiamo usare la schivata di prima: quando la banca centrale aumenta il tasso di interesse nominale, il tasso di interesse reale che conta per il risparmio / Anche il mercato degli investimenti aumenta e sembra che dovremmo avere una sorta di squilibrio.

In effetti, se non tutte le parti del mercato reagiscono immediatamente, potrebbe succedere qualcosa del genere. Supponiamo che, in risposta a un aumento dei tassi di interesse, i consumatori aumentino rapidamente i loro risparmi, riducendo i consumi, ma i produttori sono lenti a rispondere e continuano a produrre la stessa quantità di beni. (Ignoriamo la risposta dell'investimento desiderato ai tassi di interesse, il che complica la storia ma non cambia le lezioni di base.)

Quindi ci sarà un surplus di beni invenduti, che si accumuleranno come inventari . Questo accumulo di inventario è una forma di investimento (ad es. La riga 14 nei conti nazionali degli Stati Uniti qui ), quindi continuerà a detenere - ma continuerà in modo strano , in cui il risparmio dei consumatori è accompagnato dall'accumulo involontario di inventario dei produttori .$S=I$

In alternativa, supponiamo che i produttori reagiscano immediatamente. Quindi, quando i consumatori cercano di risparmiare di più e consumano meno, i produttori produrranno di meno e ci saranno meno entrate guadagnate da lavoratori e capitalisti. In che modo i consumatori gestiranno questo calo delle entrate? In parte, risparmieranno di meno, perché ha meno senso risparmiare quando i tuoi guadagni sono bassi rispetto al loro solito livello. In parte, tuttavia, consumeranno ancora meno, il che significa che i produttori fanno di meno e le entrate diminuiscono di nuovo, e così via e così via.

Questo è solo il moltiplicatore keynesiano e il processo termina quando il reddito è diminuito di , dove è l'aumento iniziale dei risparmi desiderati e è la propensione marginale a risparmiare dal reddito. A questo punto, la diminuzione risparmi desiderati dalla caduta del del reddito compensa esattamente l'aumento iniziale risparmi desiderati derivanti dal tasso di interesse più elevato. (Se si verifica un calo iniziale negli investimenti in risposta anche al tasso di interesse più elevato, questo diventaΔ Y = Δ S / M P S Δ S M P S M P S × Δ Y Δ Y Δ S Δ I Δ Y = ( Δ S - Δ I ) / M P $Y$$\Delta Y = \Delta S/MPS$$\Delta S$$MPS$$MPS\times \Delta Y$$\Delta Y$$\Delta S$$\Delta I$$\Delta Y = (\Delta S - \Delta I)/MPS$; e diventa ancora più complicato se gli investimenti cambiano in risposta al reddito, ecc.)

In breve, continua a tenere perché i risparmi desiderati dipendono dal reddito - che non si può vedere dal semplice diagramma di equilibrio parziale che mostra S e I rispetto al tasso di interesse. Il consumo (e quindi il reddito) alla fine diminuirà abbastanza da causare un calo dei risparmi che ristabilisce l'equilibrio.$S=I$

I prezzi sono esogeni?

Hai assunto uno spostamento esogeno del tasso di interesse. In genere, i prezzi sono endogeni nella macroeconomia (e il tasso di interesse non è altro che il prezzo del capitale). In assenza di attriti, i prezzi si adeguano in modo tale che l'offerta sia uguale alla domanda.

Questo è esattamente il motivo per cui il tuo esperimento mentale non ha molto senso nel modello molto stilizzato: supponiamo che in qualche modo aumentiamo il tasso di interesse, quindi l'offerta non equivale più alla domanda (a meno che non ci sia spazio di archiviazione, vedi sotto). Quindi, il banditore walrasiano ridurrà il tasso di interesse fino a quando l'offerta sarà di nuovo uguale alla domanda - il punto originale.

Possono esserci shock esogeni ai prezzi?

In un mondo più sofisticato, fattori esogeni come la politica monetaria influenzano il tasso di interesse. Perché? Bene, perché in realtà i risparmi non devono essere investimenti. Ad esempio, se le famiglie detengono solo denaro contante in casa e non lo spendono, ciò significa risparmio (definito come reddito meno consumo), ma non viene investito. Storie simili valgono per le banche che detengono contanti (o archiviano i loro soldi presso la loro banca centrale).