Per decidere se l'inflazione zero è desiderabile o no, dovremmo prima qualificare la domanda. L'inflazione non è una costante universale né l' universo economico è immutabile in modo da ammettere un determinato livello di inflazione fisso . Inoltre, l'inflazione ha effetti diversi su diversi gruppi di agenti; questi dipendono dalla composizione della loro ricchezza (debito o equità) e dalla natura dei loro redditi. Inoltre, potrebbe sorgere un secondo problema con il tipo di preferenze temporali che i diversi agenti impiegano per attualizzare il futuro.
Dalla fine del 2007, all'inizio del 2008, l'economia mondiale è stata gravemente turbata da quella che è diventata nota come la grande recessione . Un importante effetto collaterale di ciò è stata la difficoltà sistematica con cui un certo numero di banche centrali hanno lottato per raggiungere gli obiettivi dei loro mandati, ovvero la stabilità finanziaria con un'inflazione contenuta.
In passato, il " problema " con l'inflazione era stata la sua tendenza a crescere in maniera incontrollata verso l'alto. In questo contesto, la maggior parte ricorda casi prima della Grande Depressione negli Stati Uniti , l'inflazione della repubblica di Weimar spuntò prima della Grande Guerra, la stagflazione della fine degli anni '70-primi anni '80, lo Zimbabwe nel 2008 ecc .
Questa volta, il " problema " è del tipo opposto. Questa volta, il problema è la deflazione (o forse, più appropriatamente, la disinflazione ). Il "bambino poster" di questo malessere è il Giappone e i suoi due decenni di deflazione.
Una caratteristica dell'attuale configurazione che è all'altezza dell'esperienza storica (in misura maggiore piuttosto che minore) è la presenza di accumulo di debito . Proprio come nella Grande Depressione e prima della Seconda Guerra Mondiale in Germania, il debito nelle economie di oggi è troppo alto (il debito è " troppo alto " non a causa del suo volume assoluto - che è certamente troppo alto - ma a causa della capacità sistematicamente soggetta a servitelo ).
Un'altra caratteristica dell'attuale situazione sono i rendimenti deboli del reddito da lavoro ("sottomessi" rispetto alla produttività). Ciò è principalmente legato all'economia americana e per un periodo di circa cinquant'anni dai primi anni '70, ma altri paesi industrializzati mostrano modelli simili per circa lo stesso periodo. Questo è il risultato di una serie di effetti come la finanziarizzazione e le innovazioni legate alle comunicazioni (internet) e ai trasporti (containerizzazione) che hanno aumentato la mobilità del capitale a livello globale. Per alcuni, la situazione attuale è il risultato del successo di quella che è stata definita l '"agenda neoliberale" (collegata al "consenso di Washington").
Una terza caratteristica della moderna economia globale è quella che è stata definita da B. Bernanke l' ipotesi dell'eccesso di risparmio . L'ex governatore della Federal Reserve, ha spiegato perché i tassi di interesse sono contenuti negli Stati Uniti (e nel mondo). Come sostiene l'argomentazione, c'è un eccesso di offerta di risparmi che sono alla ricerca di investimenti produttivi ma che non possono essere accolti dalla situazione attuale. Pertanto, i tassi di interesse reali (una misura del costo opportunità per attività reali) saranno bassi finché permarranno le condizioni responsabili dell'eccesso di offerta.
Forse l'approccio più interessante dell'attuale configurazione è quello proposto da Brown's Watson Fellow M. Blyth . Blyth parla dei regimi economici delle mutevoli istituzioni ( a-la Aglietta). Accostando "gli anni '70" con il presente, trova uno spostamento nell'assetto istituzionale, da quello iniziale in linea con gli interessi dei debitori, a quello successivo in linea con gli interessi dei creditori. I regimi cambiano quando le istituzioni sottostanti diventano catene piuttosto che facilitatori. La nostra esperienza attuale è - secondo Blyth - una (potenziale) svolta.
L'esposizione precedente era un tentativo di inquadrare la configurazione attuale in modo breve e conciso. Come affermato nell'introduzione, l'inflazione dipende dai dettagli di ogni epoca (economica) storica. Durante l'attuale "regime", la bassa inflazione è una tensione piuttosto che un punto di forza nel sistema. Rende difficile il rimborso del debito. A sua volta, lo sbalzo del debito assorbe la crescita frenando la redditività e consente di continuare la tendenza al divario di compensazione della produttività. La bassa domanda funge da vincolo alle prospettive di redditività degli investimenti che a loro volta vincolano ulteriormente le prospettive di crescita. Questo circolo vizioso non è che un esempio del perché l'inflazione zero non è un livello desiderabile di inflazione, nell'attuale congiuntura.