Mercati azionari e politiche monetarie

Supponendo che abbiamo a che fare con investitori razionali, il prezzo delle azioni è uguale al valore attuale di tutti i dividendi futuri (presumibilmente l'attualizzazione ai tassi di interesse nominali o reali dovrebbe dare lo stesso valore attuale).

Immagina che la Banca centrale aumenti l'offerta di moneta reale, da uno stato iniziale di equilibrio, e questo aumento è inatteso dagli investitori del mercato azionario.

Ora abbiamo le conseguenze dell'espansione monetaria nell'economia "fisica":

• A breve termine, l'espansione provoca una riduzione del tasso di interesse nominale e un aumento dell'output. Tuttavia, nel medio periodo, l'output ritorna al livello naturale e supponendo per semplicità che il tasso di crescita dell'output sia zero, anche il tasso di interesse nominale aumenta rispetto all'equilibrio iniziale di medio termine.
• Nel breve periodo, il tasso di interesse reale diminuisce. Nel medio periodo aumenta al livello naturale e rimane uguale ai livelli iniziali.

In un libro che sto leggendo sulla macroeconomia, si afferma che poiché nel breve periodo la produzione (e i dividendi) aumentano e il tasso di interesse nominale diminuisce, i prezzi delle azioni saliranno, perché l'espansione monetaria è stata inaspettata.

La mia domanda è: l'investitore razionale non dovrebbe sapere che le variazioni del tasso di interesse nominale sono solo a breve termine, con l'effetto a lungo termine che va nella direzione opposta, e quindi non è chiaro che il prezzo delle azioni dovrebbe salire? O dovrebbero sempre salire? È a causa dell'inflazione attesa che contrasta il tasso di interesse nominale atteso più elevato?

Penso che all'inizio si debba distinguere tra il tasso di interesse reale e il tasso di interesse nominale. Il tasso di interesse nominale è il tasso di interesse reale meno l'inflazione. Supponendo che la curva flessibile del denaro sia una linea verticale nello spazio Mr, quindi uno spostamento della linea verso destra (come indicato da un'espansione monetaria) implica una diminuzione del tasso di interesse nominale. Alcuni libri fanno la distinzione tra la domanda di moneta dipendente dai tassi di interesse nominali, ma ha intuitivamente più senso che la domanda di moneta sia una funzione del tasso di interesse reale piuttosto che nominale. Il veroil tasso di interesse diminuisce quando il rendimento nominale delle attività rimane costante ma aumenta il livello dei prezzi (aumento dell'inflazione a seguito dell'espansione monetaria). Ricorda che il prezzo di un titolo in un mondo perfetto è il valore attuale netto di tutti i dividendi futuri, scontato dal tasso di interesse reale . Man mano che questo tasso di interesse diminuisce, scontiamo meno le scorte e quindi aumentiamo i prezzi. Questa è l'intuizione alla base della relazione inversa tra prezzi delle attività e tassi di interesse. Questo, tuttavia, è un effetto a breve termine, quindi i prezzi delle azioni aumentano a breve termine. Quando il tasso di interesse reale torna al suo livello originale nel medio periodo, i prezzi delle azioni diminuiscono nuovamente. In breve, le fluttuazioni dei prezzi delle azioni riflettono le fluttuazioni dei tassi di interesse. (l'illustrazione è più semplice per un coupon fisso che pagaC ogni periodo). In sostanza, tutto dipende se si esamina il prezzo.