Perché la Fed che acquista titoli garantiti da ipoteca aiuta a ridurre il tasso di interesse per i mutui?

Se la Fed acquista più titoli garantiti da ipoteca, significa necessariamente che il tasso di interesse diminuirà? Consideriamo il mercato della domanda e dell'offerta di mutui e supponiamo che il lato dell'offerta sia quello delle banche commerciali e quello della domanda sia quello delle famiglie. Ne consegue che l'offerta aumenta man mano che la Fed acquista titoli garantiti da ipoteca, il che provoca un calo del tasso di interesse. Tuttavia, supponiamo che, sebbene la Fed inizi a comprare titoli garantiti da ipoteca dalle banche, le banche ritengono che sia troppo rischioso detenere mutui dopo l'aumento del tasso di insolvenza durante la crisi finanziaria. Quindi l'offerta non aumenta effettivamente e quindi il tasso di interesse non aumenta. Questo scenario è possibile?

Rispondendo direttamente alla tua domanda, sì, la tariffa diminuirà necessariamente. Gli acquisti di MBS da parte della Fed sono stati interamente MBS cartolarizzati dalle imprese sponsorizzate dal governo (GSE). Gli MBS GSE non sono soggetti al rischio di credito, in quanto il rischio di credito è garantito dai GSE.

Inoltre, le banche che sottoscrivono mutui cartolarizzati tramite questo canale non stanno assumendo alcun rischio di credito: l'unico vero rischio che affrontano è che se si riscontra che un prestito inadempiente presenta difetti di sottoscrizione, la banca di origine può essere costretta a riacquistare il prestito da il GSE attraverso il quale è stato cartolarizzato. Questo rischio di riacquisto non è banale, ma può essere controllato in diversi modi (la sottoscrizione corretta è in primo luogo tra questi). Di conseguenza, il canale che si pone - percezioni bancarie del rischio di mutuo in aumento, riduzione del tasso di compensazione determinato dal QE - non è possibile.

Le prove empiriche supportano l'affermazione di cui sopra: i tassi in effetti sono diminuiti. Krishnamurthy e Vissing-Jorgensen dicono:

Documentiamo che l'acquisto da parte della Federal Reserve di buoni del Tesoro a lungo termine e di altri titoli a lungo termine ("QE1" nel 2008-2009 e "QE2" nel 2010-2011) ha significativamente ridotto i tassi di interesse nominali su Treasury, Agenzie, obbligazioni societarie e mutui titoli garantiti da titoli, ma con dimensioni che differivano tra le obbligazioni, le scadenze e tra QE1 e QE2.